外汇期货专题之定价篇

2020-03-01

  其实和商品期货一样,货币对的定价也是基于持仓成本来拟定的,但外汇期货的持仓成本比较特殊,其持仓成『本是两种货币的利率差所决定的,这里的利&率主要是指美国的联邦基金利率、欧元区※基准利率和澳大利亚的目标利率。

  以欧元兑美元为例,假设一个美国人需要1欧元去欧元区的德国度假,那么他将持有1欧元,而根据即期汇率(S)付出1.27美元℉(理解为从账户里借出1.27美元,即1*S),在″使用前将1欧元存入欧元账户,从兑换到最后在德国度假使用这个美国人持有1欧元和☆借出1.27々美元5天(t),这样他会获得持有1欧元的利息收益(1*reu*t)和借√出1≌.27美元利息成▍本(1*S*rus*t),在持有这两个外汇组合的5天之后,他这次出游汇兑两种货币的持有价值(持仓价值,即远期汇率F)会变成:


ō

  因为美国人的成本需◥要全部从美元角度来衡量,所以我们把即期1欧元用即╜期兑换后的美元来代替计算5天后的利息收益〖,那公式(1)就会变成щ:


  即


  或≥


  从公式(4)你就会发现,美国基准利率和欧元区基准利率的利差变化情况决定了该美国游客的持仓价值,即如果两国利率差为零的时,客户的◆持仓价值是等于现在的价值的,即货币对价格不会发۞۞生变化。

  但再仔细思考就会∕◤发现,实际情况是5天以后1欧元生成的收益需要按当时的货币对价格(也就是经过这5天ω的持仓价值F)来折算回美元,才是⺌美国人本―次真实换汇出游的持有价值,也就是公式(3)会И变成:


  ≤(5)变形后可以得到:╤


  我们可以推出公式:


  F=货币对未来的期√货价格;

  S=货币对目前的即期价格;

  r1=计价货币的预期基准利率;

  r2=基准货币的预期基准利率;

  t=货币对持有⊿时间№。

  所以从公式中我们不难发现,如果计价货币的利率是高于基准货币的利率,那么挂牌合约的时间越♦∩往后,货币Ц对灬价格的定价应该是越高的,反之,则越低。

(责任编辑:〒HF046)

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